张鸽：网络融合与ICT产业投资机会分析

作者：张鸽文章来源：中计在线更新时间：2006-12-8 19:03:27

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张鸽：大家好！非常感谢中国计算机报给我这样的机会跟大家交流，我想问一下有没有正在创业的同志，因为这跟我下面讲的话题非常有关系。看来不多，我个人做风险投资已经有五年多我是今年刚加入Atlas Venture的伦敦办公室，我想中国计算机报跟大家交流的原因是，一方面是代表Atlas Venture的一种声音，另外一个原因是我在伦敦长期工作，对大家也能够有一定的参考价值，从境外看中国的信息产业发展和相应的投资机会我想会有一些不的感受。
    因为上午和下午一些演讲大家可能听到的是比较宏观的各个不产业的分析，基本上是比较积极正面的介绍。其实从风险投资角度我看到也是很多负面的东西，我希望今天是一个互动型的论坛，所以待会儿我也会留给大家提问。
    首先介绍一下Atlas Venture基金，在60年代在北美做TMT技术、电信和媒体行业的风险投资，但26年来在中国都没有开展业务，直到今年在中国才做了第一项风险投资，我也觉得很有幸帮助中国企业来发展。
    其实我们所谓的高科技，可能在会上还该的行业要更大一些，因为过去26年Atlas Venture特别是在IT、电信、生命科学领域有非常专业的团队，在特别是北美、西欧进行深入的研究，总共投了有超过300家的公司，帮助他在上市方面提供宝贵的支持，所以我想这是一个非常愿意能够提供风险价值的一个风险机构。
    我们有一些案例可能大家会而有所闻，像软件行业的Investmnet Strategy，在投影上面也有两家公司，值得一提的就是ISILON可能大家会干一些，ISILON也是一家信息存储的公司，很多大的网站都是他的客户。在屏幕的右边也是我们一直在支持的芯片设计公司，专门在下一代移动终端设备提供终端设备的产品，技术也是非常领先的在欧洲的一家公司，我们也是非常看好ICERA的发展机会。
    我们看公司第一是团队，我们觉得迫切希望看到更多本土创业的团队，企业家能够在推动国内信息产业创新这方面能够发挥更多的作用，大家可以很清楚的看到如果从退出的角度，中国五年上市跟IT有关的项目，大部分都是海归回来以后创办的，所以也非常自然的这些公司成为了境外的大牌的风险投资他们追逐的对象，但是实际上在我们因为每年要接触上百个项目，在这百个项目中可能30%是来自于海归团队的项目，我们也觉得他们在交流过程中暴露了很多的弱点、不足，我们其实很希望能够看到本土的公司能够发展起来。
    可能本土的公司存在的一个问题就是仿造的缺陷比较多，即使是从互联网和电信增值服务这方面就可以看的很清楚，大家往往是从仿造美国的一个成功案例开始，像youtube，当然我像这是一个过程，希望将来的三五年国内的企业在这方面能够有自己一些创新的想法，坦白的讲作为一个投资人我觉得在国内这是非常欠缺的一个环节。
    回到Atlas Venture基金的一些业绩部分，我想简单的列出一些过去在IT领域所做过的一些投资，欧洲和北美都有，最右边指的是回报的倍数，所以大家可以看到60几倍到10几倍的项目也都是蛮多的，当然这15个项目只是过去我们投资300多家公司的凤毛菱角。
    我们在早期投资的时期是采取一种积极主动的态度，对于一个企业发展很早期，并没有被用户认可的时候，我们也希望一步步帮助这家公司发展壮大，这需要我们非常积极的参与这家公司，通常90%的活动是所谓带头合资人。要保证在董事会有我们的一个席位，而且在监控方面和整个企业的运作机制等等方面我们都会提供很多帮忙，另外关于股权比例我们也希望相应在一开始我们有一个比较高的融资比例。
    （PPT）这里有两个我们过去投过的公司，一个是生命科学方面的一个药品。我泛泛的去讲这些公司我觉得不是很必要，我觉得通过在欧洲风险投资的经历自己会有很多体会，现在在欧美的风险投资跟在国内的投资做法非常不一样，整个政策各个方面都不一样，中国的风险投资都处于一个刚刚还是的阶段，从2000年互联网泡沫的时候大家可能才听到风险投资这个概念。从一些微观的环境或者从高科技里面一些具体的行业来分析中国风险投资的走向的话，总的来说并不利于信息通信产业。我指的主要是早期创业投资，VC领域的数字是这样的，每个季度总投资金额，过去电信和IT行业比例占到80%左右，最近几个季度下滑到60%左右，这是一个非常大的幅度。另外跟整个风险投资的环境和态势变化有关系，因为过去的五年大家都是第一次做投资，都是做自己的第一支基金，可能大家会相应的集中在信息产业，特别是增值服务相关的领域。包括我2002年也参与了滚石移动。
    到今天大家都觉得高科技企业是很好的，另外还有一些风险投资因为去年尚德太阳能上市的原因所以都马上转到了能源领域。从交易量来看的话，在信息产业也是这样，没有过去几年受VC那么亲睐，我觉得这也是如果在座无论是做初创公司，大家都可能在以后的工作里多多少少会有这样的感受，VC这边的口味也在慢慢发生变化，原因有很多种，其中的竞争也在加剧，这是一个原因。另外一方面，我想在信息产业以VC这么挑剔的口味并没有得到满足。还有在团队、技术含量本身，还有根据一个好的技术项目去营造的商业模式方面没有足够的吸引力，没有留住VC在这个行业中辛勤的投资。我们都不怀疑这些产业都高速发展，但相应的来讲，如果跟其它行业横向去比较，甚至一些传统行业现在在赶超信息产业，在争夺VC的注意力，所以我想如果是有装也想法的朋友，甚至在座大的企业集团如果有希望跟电信产业新的项目的孵化，如果有这样的需要的话，可能在人员和技术的创新，还有在商业模式升级换代这方面应该花很大的精力。坦白的讲通过再一个欧洲背景的VC，跟欧洲的一个高科技企业打交道，我觉得中国的企业跟欧美的企业差距实在是太大了，我很难讲是有10年或者15年的差距，我觉得其中最大的原因是中国的教育机制导致的影响。
    所以中国的企业如果希望在接下来的3、5年迅速缩小这个差距可能是需要VC或者是其它的一些相关机构的协助，因为我想过去10-15年欧美很多高科技公司神话一般的成长起来，其实我并不认为里面有很大的偶然性的，其实市场也需要不断创新概念的公司来满足大众投资人的胃口，而且很多小技术已经在改变人们的生活，哪怕小小的手机一个段设备已经增加了这么多功能，我觉得没有人能够去蔑视整个信息技术发展对人生活的影响。
    这恐怕也是中国在这方面下一步应该刻不容缓的赶上一些欧美发达企业的话题。作为风险投资，因为我们过去26年多在欧美，渡过了很多艰难的时间帮助他们打造成功的企业，所以我们也希望把多年的经验搬到中国。也许我们有一些在欧美过去投资的项目，也许他的核心技术能够拿到中国来，可能跟在座一些朋友的公司，比如说通过共享知识产权，或者通过合资公司种种形式，把一些技术在中国进行新的应用，我希望在这方面能够看到更多的投资机会，而且过去的几年很多过镍的投资人也看到了这方面的机会和试图做这方面的努力。
    过去几年在无线行业非常热门的时候，我想很多公司都是在努力把欧洲的一些好的无线技术拿过来。下面大家都寄希望于3G，这也是欧洲公司跟中国本土企业合作的一个结合点。除了无线还有很多其它的领域，因为我们谈的高科技是一个广泛领域的高科技，我还是想提提医药行业有非常多的机会。我们最近看了国内一个项目，并不是在中国开发一个独立的西药，而是利用他在中国多年来的西药拿到的审批，把国外的一些西药带进来，我觉得这种思路非常好，也能发挥他在国内的优势，而且同时这种方式也同样可以在信息产业找到类似的思路把一些国外的技术带过来。
    关于我们这个基金我想再简单的重复一下我们在跟信息产业有关的领域，我们看的其实非常广泛，从元器件到系统到软件到服务，所谓的领域我们都是非常、非常关注，我们毕竟有20多年的积累，所以在很多小的行当里面，我们有比如说跟一些顶尖的公司、CEO10多年的关系，我们在寻找高科技的项目，特别是信息产业这个行当的项目我们的优势就是很快在技术层面和欧美做的项目做一个比较。
    我想一个基金必须要有足够开放的心态，不能说中国在技术上可能稍微落后于一个美国的创业企业就没有投资价格，我们恰恰是觉得中国的企业有些很多技术并不需要做到那么高精尖，但如果这个产品能够受到市场的保护和语言的保护这样的机会我们是非常愿意合作的。
    现在在全球的团队，大家可以看到人员非常多，所以从占业人员的分布上我们也是跨欧洲和北美在早期投资公司最大的公司，熟悉风险投资的人可能都知道，全球的基金的团队一般都不超过20个人，我们在生命科学也有很多专门是医学出身的投资人士。
    这基本上是对Atlas Venture在中国现状的交流，我很希望通过这个机会跟大家进行一个互动，是不是可以请主持人给我3、5分钟跟大家进行互动，我非常愿意跟大家做一个沟通。

    提问：你好！风险投资的环境现在在国内好象还没有完全的形成，像在新加坡、香港的环境是比较好的，虽然上海开始有证券交易所了，但是国内的股票市场是没有完全流通的，对于这样一个环境你们打算怎样去开拓它？我觉得这不是一个风险投资能够解决的，而是这个行业如何开发市场的问题。
    还有，要改变这个现状并不是商业现状就能改变的，还需要中国政府对这方面的支持，你们公司有什么办法去开发？

    张鸽：对于中国政府的支持我们是非常的环境，如果你跟很多具体的风险投资，或者做过沟通的话其实政府的扶持力度是非常之大的，很多时候包括中央和地方政府希望能够跟风险投资基金合作成立涉足中国项目的单个基金，可能会以一对一的比例进行扶持，比如我们出1亿美元，他们也出可能稍微低一点的比例。所以我们感觉到政府对这方面给予了很大力度的扶持。包括在税收，我了解到前段时间大家也在探讨风险投资所投资的一些企业可能会在税收方面有所减免，等等一些政策我觉得是一个非常好的事情，这也说明政府在风险投资对于信息产业和整个高科技产业的扶持和帮助方面其实他们是认可的。
    你第一个问题是关于中国风险投资行业的发展，其实我觉得虽然现在提到中国跟欧美来比是相对早期的阶段，人员、项目、商业运作都不成熟，但如果在亚太地区跟其它相邻的国家相比我觉得中国是具有非常好态势的，绝对是第一的地位，第二可能是印度，而不是新加坡或者其他的国家，而且你了解中国的风险投资家的话也是很有意思，在中国做中国企业投资的没有几个拿中国护照的，很多有中国面孔的风险投资家是来自新加坡的或者来自美国的美籍华人，这也是现在的现状，超过5年风险投资的人士是屈指可数的。态度有很多半导体厂商，因为他们有相应的配套，无论是政府和企业配套，他们有产业环境的一个很好的支持，所以他们转到中国大陆来做投资的话他们有很多先天的优势，但我觉得未来的3、5年因为随着整个行业不断的发展，我觉得中国本土的投资人也会慢慢展露头角的，这需要一个过程。
    至于从项目角度来讲的话，我觉得中国的高科技产业，特别是信息和通信产业，我觉得现在现状是企业也缺乏技术的创新，投资人也缺乏技术的理解力，所以这是个相互的过程，我想接下来的3、5年因为随着竞争的激烈，有更多的创业投资基金会进入中国，我想中国的风险投资家这个阵营也会发生很大的变化，会有更多有技术背景的人员加入到这个团队里面。其实技术背景也是很微妙的一件事情，作为风险投资人做技术的话也是隔行如隔山，甚至是在整个通信领域，你细分到一些特别的项目、技术性非常强的项目其实大家也是从头学起的，这也是现状，国内的投资人在技术背景方面是非常欠缺的，我想这需要时间。
    从投资环境（LP）角度来讲是非常、非常正面的，毕竟我是花很多时间在欧洲，很多LP问我们你们什么时候成立中国基金，我们好把钱过来，在欧洲投过的公司他们开董事会的时候很大的议题是在中国准备干什么，所以整个大环境是对中国非常尤里的，所以我觉得垓下来不好好利用这个趋势的话真的是很可惜的一件事情。
    我想希望已经回答了你的问题。

责任编辑：罗提

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